Инвестиционные решения и идеи

Чистая прибыль Сбера за 12 месяцев 2023 г. составила 1 493,1 млрд руб. при рентабельности капитала в 24,7%. В декабре Сбер заработал 115,6 млрд руб. чистой прибыли, рентабельность капитала за этот месяц составила 21%. В пересчете на потенциальные дивиденды исходя из 50% от чистой прибыли, за год Сбер заработал 33,1 руб. на акцию – это 12% дивидендной доходности.

Чистый процентный доход: 223,5 млрд руб. (+26,4% год к году), чистый комиссионный доход: 80,4 млрд руб. (+19,3% год к году).

Банк завершил 2023 год с рекордными результатами — чистая прибыль в пять раз больше, чем в 2022 году. Акции Сбера являются самой выгодной российской ценной бумагой в XXI веке. За прошлый год их стоимость практически удвоилась, в этом году эксперты ожидают достижения цены акций в 380 рублей.

Банк показывает хорошие результаты в условиях повышения ключевой ставки. При этом акции заметно скорректировались в последние недели, что создает интересные возможности для покупок.

Сбер продолжает удивлять инвесторов, поэтому акции Сбербанка сохраняют инвестиционную привлекательность. В декабре Сбербанк презентовал новую амбициозную стратегию на период до 2026 года, которая предполагает построение человекоцентричной модели бизнеса, основанной на развитии искусственного интеллекта.

После объявления новой стратегии многие аналитики повысили прогнозную стоимость акций Сбербанка до 360-365 рублей за штуку.

За третий квартал, чистая прибыль составила 23,6 млрд. рублей, что на 16% выше предыдущего квартала. Основной вклад внесли чистые процентные доходы, увеличившиеся на 16% за счет роста кредитного портфеля на 12%. Головная компания финансовой группы, в которую входит Тинькофф Банк, TCS Group (TCSG) по-прежнему показывает наивысшую рентабельность в секторе.

По прогнозам экспертов, стоимость акций группы может вырасти до уровня 4300-4500 рублей за бумагу. Локальные продажи создают дополнительные возможности для покупки подешевевших бумаг, а диапазон ниже 3000 рублей за акцию становится все более интересным для раскрытия потенциала роста актива в 2024 году.

TCS Group (головная компания «Тинькофф банка») может завершить редомициляцию в Россию в I квартале 2024 г. Компания сменит название на «Международная компания публичное акционерное общество «ТКС холдинг». Смена юрисдикции открывает путь к возвращению выплат дивидендов, которые банк приостановил в ноябре 2021 г.

Тинькофф-банк относится больше к IT-индустрии, чем к традиционному банковскому сектору. TCS Group показывает темпы роста, характерные для настоящих технологических компаний. TCS имеет сильные позиции в финтехе и растущую клиентскую базу (37,6 млн). Бизнес-модель диверсифицирована: более половины выручки приходится на бизнесы, несвязанные с кредитованием.

Особенностью компании является смещение бизнеса от продажи кредитных карт в сторону расширения линейки финтех-продуктов и услуг. Доля деятельности, не связанной с кредитованием, достигла 43% от общей выручки и 24% от чистой прибыли.

Банк продолжает рост по числу клиентов и прибавляет +7% кв/кв до 37,6 млн. Вместе с этим вырос и объем кредитов за вычетом резервов до 888 млрд (+13% кв/кв), а доля неработающих кредитов сократилась с 10,3% до 9,7%.

Общее собрание акционеров наделило СД правом провести байбек объёмом до 10% от акционерного капитала. Это само собой ещё не сам байбек, а только юридические изменения, но шанс на выкуп теперь выше.

В состав Группы входят центральный депозитарий (“Национальный расчетный депозитарий”), а также клиринговый центр (“Национальный Клиринговый Центр”), выполняющий функции центрального контрагента на рынках, что позволяет Московской бирже оказывать клиентам полный цикл торговых и посттрейдинговых услуг.

ОСНОВНЫЕ ФИНАНСОВЫЕ РЕЗУЛЬТАТЫ ВТОРОГО КВАРТАЛА 2023 ГОДА
Комиссионные доходы увеличились на 48,1%, до 11,93 млрд рублей.
Операционные доходы увеличились на 5,0%.
Операционные расходы выросли на 1,7%. Соотношение расходов и доходов улучшилось на 0,9 п.п., до 28,3%.
Скорректированная чистая прибыль увеличилась на 6,1%, до 12,01 млрд рублей.

ВАЖНЕЙШИЕ СОБЫТИЯ ВТОРОГО КВАРТАЛА 2023 ГОДА
84 компании, включая 8 новых эмитентов, разместили 152 выпуска облигаций на общую сумму 880 млрд рублей.
На срочном рынке Московской биржи начались торги премиальными опционами на валютные пары “доллар США – российский рубль”, “евро – российский рубль” и “китайский юань – российский рубль”. В сочетании с инструментами валютного спот-рынка Московской биржи премиальные опционы на валюту открывают дополнительные стратегии хеджирования и арбитража для всех категорий клиентов.
На Московской бирже стартовали торги акциями финтехсервиса CarMoney. Объем размещения составил 600 млн рублей.

В сентябре были запущены торги акциями поставщика IT-решений ПАО “Софтлайн”, в октябре – ПАО “Группа Астра” (головная структура одноименной группы IT-компаний, занимающихся разработкой инфраструктурного ПО, включая операционную систему Astra Linux), а в ноябре – российского ритейлера мужской одежды Henderson.

Общий объем торгов на рынках Московской биржи в октябре 2023 года вырос на 89% и составил 135,5 трлн рублей (71,7 трлн рублей в октябре 2022 года).

Фондовый рынок: Объем торгов на фондовом рынке в октябре составил 4 829,5 млрд рублей (1 953,6 млрд рублей в октябре 2022 года).

Срочный рынок: Объем торгов на срочном рынке составил 8,8 трлн рублей (3,6 трлн рублей в октябре 2022 года).

Валютный рынок: Объем торгов на валютном рынке достиг 32,9 трлн рублей (14,9 трлн рублей в октябре 2022 года). Среднедневной объем торгов на валютном рынке Московской биржи составил 1 494,3 млрд рублей по сравнению с 710,3 млрд рублей в октябре 2022 года.

Рынок драгоценных металлов: Объем торгов драгоценными металлами (спот и своп) составил 63,8 млрд рублей (10,7 млрд рублей в октябре 2022 года).

Число физических лиц, имеющих брокерские счета на Московской бирже, по итогам октября 2023 года достигло 28,5 млн, ими открыто 49,5 млн счетов. Сделки на Московской бирже заключали 3,6 млн частных инвесторов.

Количество частных инвесторов
Количество частных инвесторов

Доля физлиц в объеме торгов акциями составила 80%, в объеме торгов облигациями – 32%, на спот-рынке валюты – 16%, на срочном рынке – 69%.

Объем вложений частных инвесторов на рынке облигаций в октябре составил 67,9 млрд рублей, на рынке акций – 2,2 млрд рублей, в БПИФы – 42 млрд рублей.

2 ноября СПБ Биржа попала под санкции Управления по контролю за иностранными активами (OFAC) Минфина США, после чего торги иностранными акциями были остановлены. “СПБ Биржа” приостановила торги иностранными ценными бумагами для проведения комплаенс-процедур, консультации займут не менее семи рабочих дней. Биржа взаимодействует с российскими и иностранными контрагентами, чтобы установить порядок действий в сложившихся условиях.

При этом в структуре самой площадки происходят изменения. Сменился генеральный директор и вектор развития. СПБ Биржа будет реализовывать новый перелом развития, в рамках которого сфокусируется на торговле инвестиционными инструментами с расчётами в рублях, сохранит и будет развивать проекты на российском финансовом рынке. Также 8 ноября не произошло возобновление торгов китайскими акциями. СПБ уже вряд ли сможет существовать в прежнем виде и осуществлять торговлю иностранными бумагами. А значит у российского инвестора нет выбора, кроме как идти на Московскую биржу, что увеличит оборот средств площадки и благоприятно скажется на ее финансовом положении.

Акции Московской Биржи с начала октября 2022 года до начала ноября 2023 года выросли на 194,6%. А с начала мая 2023 года, т.е. за 6 месяцев рост составил 93,3%.

Холдинг продолжает набирать обороты в новой реальности, сложившейся после февраля 2022 года. Рост объемов торгов и приток новых клиентов наблюдается каждый месяц, что позволяет компании увеличивать свои доходы.

В условиях отсутствия альтернатив для инвестиционной деятельности количество новых частных инвесторов продолжит увеличиваться, что является позитивным фактором для будущих доходов биржи. К тому же рекордные выплаты дивидендов российскими компаниями будут способствовать возвращению части этих денег на рынок, что увеличит оборот биржи еще больше.

Поддержку акциям составляют сильные результаты Московской биржи в совокупности с невысокой рыночной оценкой компании, и гибкость ее похода к работе в резко изменившихся обстоятельствах в 2022 г. Биржа активно выводит новые инструменты на торги и стремится реализовать потенциальный спрос инвесторов, продолжая раскрывать результаты своей деятельности.

Число первичных публичных размещений (IPO) на российском рынке в 2024 г. может быть двузначным -глава наблюдательного совета Мосбиржи Сергей Швецов.

По мнению аналитиков, прибыль биржи уже в 2024 году превысит цель на 2028 год — 65 млрд руб. По итогам 2023 года аналитики ждут прибыли биржи 59,5 млрд руб., что на 64% больше результата предыдущего года.

Согласно дивидендной политике, Мосбиржа должна выплачивать акционерам не менее 50% прибыли по международным стандартам. Аналитики считают, что за 2023 год биржа поделится 50–60% прибыли, а в 2024 году — 70%. Это даст дивидендную доходность 8–11%.

В состав холдинга также входят три торговых порта, собственные транспортные операторы, сбытовые и сервисные сети. Продукция «Мечела» реализуется на российском и зарубежных рынках

Деятельность «Мечела» в металлургическом бизнесе охватывает производство сортового проката из углеродистой и специальной стали, плоского проката из нержавеющей стали, фасонного проката, металлопродукции с высокой добавленной стоимостью, включая метизы и штамповки.

«Мечел» – крупнейший в стране производитель специальных сталей и сплавов, который может выпускать наиболее широкий спектр данной продукции. «Мечел» занимает четвертое место в России по выпуску сортового проката.

В 2022 году «Мечел» произвел 3,6 млн тонн стали, 3,2 млн тонн чугуна и реализовал 2,6 млн тонн сортового проката.

С начала года акции Мечел выросли на 127,10% со 104,05 рублей до 236,30 рублей. С 19 апреля по 6 июня в бумагах наблюдалась коррекция, после которой рост продолжился и с начала июня к текущему моменту акции выросли на 46%.

В июне 2023 года отмечена уверенная динамика российской экономики — рост на 5,3% в годовом исчислении против 5,4% в мае. Статистика по отраслям производства показывает, что машиностроение, а также металлургия и добывающая промышленность с показателями 40,2% г/г и 17,7% г/г соответственно — одни из основных драйверов высокого экономического роста.

В 2022 году компания функционировала в условиях стремительно меняющейся конъюнктуры угольного рынка и логистических сложностей, вызванных геополитическими факторами и ограниченной пропускной способностью железнодорожной инфраструктуры Восточного полигона. Процесс ребалансировки рынка сырьевых товаров продолжится и в текущем году, заставляя угольщиков адаптироваться к новым реалиям и искать новые возможности для сбыта своей продукции.

Ослабление рубля в 2022 и 2023 гг. увеличивает привлекательность ориентированных на экспорт компаний. В совокупности с высокими ценами на коксующийся уголь это создает благоприятный фон для роста акций Мечела. Компания исторически поставляет большую часть угля в АТР и слабо подвержена влиянию санкций ЕС.

Позитивная конъюнктура позволяет Мечелу снижать долговую нагрузку, а также наращивать инвестиции в основные средства. В перспективе это должно вылиться в восстановление объемов производства.

Мечел” в январе – марте 2023 года снизил выплавку стали на 3% по сравнению с показателем за аналогичный период прошлого года, до 906 тыс. тонн. Добыча угля также снизилась на 25%, до 2,1 млн тонн.

В отчетном периоде горнодобывающий сегмент бизнеса «Мечела» работал в условиях дефицита провозной способности железнодорожной инфраструктуры на Восточном полигоне и связанных с этими ограничениями (конвенций) по перевозке грузов, вследствие чего у компании не было возможности в полной мере воспользоваться благоприятной ценовой конъюнктурой мирового рынка угля. Логистические сложности стали основным сдерживающим фактором, повлиявшим на структуру продаж в 1 квартале 2023 года. Исходя из сложившейся ситуации, компания была вынуждена корректировать производственные планы в сторону уменьшения как на «Южном Кузбассе», так и в «Якутугле».

Спрос на российский уголь превышает логистические возможности — замглавы Минэнерго РФ. Клиентов, которые готовы покупать российский уголь, больше, чем позволяет «пропустить» логистика. Спрос формируют Африка, Латинская Америка, Ближний Восток, Турция и страны глобального Юга, сообщил заместитель министра энергетики РФ Сергей Мочальников в кулуарах саммита Россия — Африка.

Ранее министр энергетики РФ Николай Шульгинов в интервью ТАСС говорил, что добыча угля в России по итогам 2023 года может вырасти на 1,5%, экспорт — на 2%. Глава Минэнерго отметил, что ситуация в угольной отрасли улучшается — удалось стабилизировать транспортно-логистические потоки и сократить размер дисконтов до минимума.

Компания продолжает сокращать долг. У компании есть мощности для увеличения угольного бизнеса и экспорта в Азию. Компания увеличила добычу на Якутугле, что может добавить 20% к общему объему. Стоимость угля в начале второго квартала сильно выросла, что также позитивно для компании. Более того, в марте уголь по объемам занял первое место в погрузке на сети РЖД, что также положительно для продаж.

Сохранение длительного периода роста цен на стальную продукцию в РФ, в связи с высокой потребностью производства вооружения, оказывает благоприятное воздействие на доходы компании. Сортовой прокат преобладает в структуре стальной выручки Мечела (57% в 2021 г.).

Несмотря на не самые позитивные результаты квартала, финансовые метрики должны быть довольно сильными, учитывая высокие цены на уголь. Компания перестала публиковать финансовые отчеты с прошлого года, высока вероятность, что и за 2022 г. результаты не будут представлены.

Ожидания по акциям Мечела позитивные. При текущих ценах компания может продолжать снижение долговой нагрузки, а также инвестировать в производство, восстанавливая операционные метрики.

В 2021 году Компания начала программу региональной экспансии и уже запустила новые проекты в Омске, Новосибирской области, Екатеринбурге, Тюмени и Казани. Имея 35-летнюю историю, Группа «Эталон» имеет один из самых продолжительных и успешных результатов в сфере недвижимости в России. С момента основания Группа «Эталон» сдала 8,6 млн кв. м недвижимости.

Благодаря интегрированной бизнес-модели Группа «Эталон» способна создавать добавленную стоимость для клиентов и акционеров на каждом этапе развития, от анализа и приобретения земельных участков до эксплуатации и обслуживания существующих объектов. В Группе «Эталон» работает более 5800 человек, а ее общероссийская сеть продаж и маркетинга охватывает 35 регионов России.

Активы Группы «Эталон» включают 38 проектов на стадии проектирования и строительства, нереализованные объекты в готовых жилых комплексах и коммерческих объектах с общей нереализованной площадью 6,4 млн кв. м, а также строительно-эксплуатационное подразделение. По данным Никольерса, стоимость активов Группы «Эталон» на 31 декабря 2022 года составляла 288 млрд рублей.

Чистая прибыль «Эталона» за 2022 год по МСФО выросла на 332% до 13,0 млрд рублей. Выручка за 2022 составила 80,6 млрд рублей, валовая прибыль достигла 28,2 млрд рублей, а валовая рентабельность увеличилась до 35%.

Группа компаний «Эталон» готовится сменить прописку ценных бумаг — с Лондонской биржи на Московскую. Российские акционеры в случае одобрения листинга Банком России вряд ли заметят разницу, однако перспектива редомициляции открывает возможность выплаты дивидендов, которые в оптимистичном сценарии могут принести инвесторам двузначную доходность.

Согласно политике компании, Эталон направляет на выплаты акционеров от 40 до 70% от чистой прибыли по МСФО до распределения стоимости приобретения активов.

Ранее менеджмент компании декларировал объем выплат акционерам на уровне около 3,6 млрд рублей. Если Эталон выполнит обещание, то в оптимистичном сценарии дивиденды могут составить 9,38 рубля на акцию или 11% доходности.

В первом квартале продажи упали в годовом выражении как в физическом (минус 19% до 73,6 тыс. кв. м), так и в денежном выражении (минус 32% до 13,4 млрд руб.). Это связано с эффектом высокой базы: на первый квартал 2022 года пришёлся пик продаж из-за ажиотажного спроса в феврале-марте и резкого повышения процентных ставок.

В апреле продажи выросли на 67% год к году и в квадратных метрах, и в деньгах — соответственно до 39,4 тыс. кв. м и 7,3 млрд руб. База сравнения, наоборот, была низкой: в апреле прошлого года произошёл обвал рынка. В то же время относительно марта 2023 г. компания также продемонстрировала рост на 19% в кв. м и 12% в деньгах.

Кроме того, Эталон запустил новые проекты в регионах, и начал проявляться эффект от приобретения девелопера YIT, у которого была высокая доля продаж в регионах.

“Эталон” завершил выкуп всех российских активов финского строительного концерна YIT. Сумма сделки – 4,6 миллиарда рублей, за которые девелопер получил все земельные участки, все портфолио проектов, все наработки по строительству, архитектуре и возведению, сервис для управления домами “Диспетчер 24” и все остальное, что принадлежало финнам в РФ.

Проект Shagal будет оставаться на несколько лет драйвером роста прибыли “Эталона”, но преимущество здесь уже очевидно. В РФ планируют развивать деревянное строительство, а возведение монолита или панелек в ряде регионов может быть нерентабельным. И здесь будет важно то, как в итоге пройдет пилотный проект по многоэтажкам из CLT в городке Сокол, потому что к “Сегеже” с “Эталоном” выстроится очередь из региональных заказчиков, не говоря уже о коммерческой стройке. Причем при правильном строительстве у таких домов не будет проблем с сейсмоустойчивостью.

Стратегия роста Эталона в регионах уже сильно отражается на результатах компании: доля продаж здесь подскочила до 34% в I квартале 2023 г. с 9% во II квартале 2022 г. Региональная экспансия послужит значительным фактором поддержки для траектории роста продаж в будущем.

Бумаги российских компаний строительного сектора поддержало предложение президента России Владимира Путина о запуске программы льготного арендного жилья для работников ОПК.

До этого президент РФ Владимир Путин озвучил ряд предложений по субсидированным программам с господдержкой. Это продление программы льготной ипотеки до 1 июля 2024 года с увеличением ставки до 8%, расширение семейной ипотеки на семью с двумя детьми до 18 лет и ипотека под 2% для новых территорий.

финансовые показатели
финансовые показатели

С учетом всем известных факторов начала СВО в феврале 2022 года, ключевые показатели можно интерпретировать как относительно нормальные при текущей ситуации. Но требуется считать текущую эффективность (ROE) по формуле – чистая прибыль/собственный капитал*100%. Собственный капитал компании – это разница между активами и долгом. В случае Эталона ROE составляет 19,91%. Следовательно, компания работает эффективно. Далее, расчет ROI. EPS (прибыль на акцию по отчету за 2022 год) составляет 33.8 рубля на акцию. Вкладываться в бизнес нет смысла, если он зарабатывает деньги ниже порога инфляции в 11% по данным Минфина. В случае Эталона EPS/PRICE*100% = 40,74% почти в 4 раза выше инфляции. Компания серьёзно недооценена рынком.

Эталон — застройщик с огромным земельным банком, отличным балансом и низкой долговой нагрузкой.

Эталон строит качественное жилье и всегда найдет своего покупателя, несмотря на ситуацию с льготной ипотекой. Средняя цена за кв м позволяет держать маржу на высоком уровне.

Сектор стройки — исторически является локомотивом экономики, тем более, которая замыкается на внутреннее потребление. Количество жилья на человека все еще ниже мировых норм, строить надо много и правительство это понимает.

Ипотека — все еще благоволит для девелоперов, ведь кредит на первичное жилье гораздо доступнее, чем вторичка.

С конца апреля российский рубль укрепился к мировым валютам. Доллар упал с 82 до 75,25 рублей.

Спецоперация на Украине, санкции в отношении России и внутренние ограничения движения капитала привели к тому, что на динамику курса рубля влияют потоки экспорта и импорта. Эти факторы уже год остаются определяющими на валютном рынке. Также из-за ухода иностранных игроков сильно упала ликвидность, валюты стало меньше, а рынок, по выражению экономистов, стал «тонким». Теперь даже незначительные события могут приводить к заметным курсовым изменениям.

Обвал рубля в марте-апреле экономисты связывали с усилением оттока капитала и распродажей иностранными акционерами дочерних компаний в России. Так же стоит обратить внимание на динамику цен на нефть. В начале апреля стоимость марки Brent достигала 87,45$, но при этом рубль падал до 83,5 за доллар. Наверняка на фоне рекордного роста экспорта нефти, ослабление рубля было необходимо для получения большего дохода при конвертации выручки.

Динамика импорта также оказала значительное влияние на курс. В начале 2023 г. поставки в страну восстановились до уровней 2022–2021 гг. Спрос на валюту был значительным, а темп его роста фактически перекрывал динамику поступления от экспорта. На фоне высокой потребности в валюте давление на рубль было закономерно. Сейчас масштабные закупки осуществлены, темп роста импорта замедляется и уже не поспевает за предложением валюты от экспорта — наблюдаем укрепление рубля.

Драйва курсам валют придал выход нерезидентов из активов в валюту. В стране действуют ограничения, однако отдельные кейсы — Shell и Uber — на фоне слабого предложения валюты на рынке привели к резкому падению рубля в конце марта-начале апреля. По мере реализации спроса и введения механизмов суточного лимитирования покупок валюты фактор нерезидентов исчерпал свое влияние.

Наиболее вероятно, что в мае курс рубля укрепляется вследствие продажи валюты со стороны экспортеров в рамках подготовки к выплате дивидендов. Рекордные объемы торгов лишь подтверждают это предположение. Впереди выплаты дивидендов Лукойла, Татнефти, также других экспортеров, которые пока ещё не объявили дивиденды: Роснефть, Башнефть, Сургутнефтегаз, НКНХ и другие. Поэтому пока давление продавцов валюты сохраняется.

Согласно сообщению Министерства финансов России, дефицит федерального бюджета России за период с января по апрель 2023 года составил 3,4 трлн рублей. Это больше запланированного дефицита на весь год. Общий объем доходов бюджета за этот период оценивается в 7,782 трлн рублей, что на 22% ниже, чем за аналогичный период 2022 года. А нефтегазовые доходы снизились на 52% по сравнению с тем же периодом 2022 года.

В связи с застопорившимися переговорами о потолке долга правительства США и возобновившимися опасениями, что еще один региональный банк находится в кризисе, растет беспокойство по поводу того, что США вступят в рецессию. Восстановление экономики Китая теряет обороты: новые банковские кредиты резко упали в апреле, потребительские цены растут самыми медленными темпами за более чем два года, а импорт неожиданно сокращается, что приводит к падению цен на сырьевые товары от меди, железной руды до нефти.

Эти факторы снижают спрос на нефть и цены продолжают снижаться. Brent торгуется в районе 74$ за баррель, после достижения 87,4$ за баррель в середине апреля. Для пополнения бюджета в условиях низких цен на нефть необходим более слабый курс рубля.

В состав Группы входят центральный депозитарий (“Национальный расчетный депозитарий”), а также клиринговый центр (“Национальный Клиринговый Центр”), выполняющий функции центрального контрагента на рынках, что позволяет Московской бирже оказывать клиентам полный цикл торговых и посттрейдинговых услуг.

ОСНОВНЫЕ ФИНАНСОВЫЕ РЕЗУЛЬТАТЫ ПЕРВОГО КВАРТАЛА 2023 ГОДА
Чистый процентный доход вырос на 21,0%.
Операционные доходы увеличились на 6,9%.
Операционные расходы снизились на 17,9%. Соотношение расходов и доходов снизилось, до 23,4%.
Скорректированная чистая прибыль увеличилась на 17,4%, до 14,30 млрд рублей.

ВАЖНЕЙШИЕ СОБЫТИЯ ПЕРВОГО КВАРТАЛА 2023 ГОДА
На срочном рынке запущены пять новых расчетных фьючерсных контрактов на четыре рублевые валютные пары (TRY/RUB, HKD/RUB, AED/RUB, INR/RUB) и на паи биржевого фонда iShares Core Nikkei 225 ETF (торговый код – NIKK).
74 компании, включая 15 новых эмитентов, разместили 133 выпуска облигаций на общую сумму 924 млрд рублей.
На срочном рынке биржевая комиссия за сделки с опционами была снижена в 5 раз, чтобы повысить привлекательность и удобство торговли опционами для всех категорий клиентов.

Общий объем торгов на рынках Московской биржи в мае 2023 года вырос на 20,5% и составил 94,2 трлн рублей (78,2 трлн рублей в мае 2022 года).

Фондовый рынок: Объем торгов на фондовом рынке в мае вырос более чем в 3 раза, до 3 212,3 млрд рублей (995,4 млрд рублей в мае 2022 года).

Срочный рынок: Объем торгов на срочном рынке увеличился на 5,0% и составил 5,9 трлн рублей (5,6 трлн рублей в мае 2022 года).

Валютный рынок: Объем торгов на валютном рынке вырос на 31%, до 21,0 трлн рублей (16,1 трлн рублей в мае 2022 года). Среднедневной объем торгов на валютном рынке Московской биржи составил 1 001,6 млрд рублей по сравнению с 892,3 млрд рублей в мае 2022 года.

Рынок драгоценных металлов: Объем торгов драгоценными металлами вырос в 6,3 раза и составил 25,5 млрд рублей (4,1 млрд рублей в мае 2022 года).

Число физических лиц, имеющих брокерские счета на Московской бирже, по итогам мая 2023 года составило 25,56 млн (+496,3 тыс. человек за май 2023 года); ими открыто 43,34 млн счетов (+955 тыс. счетов за май).

Количество частных клиентов, совершавших сделки на Московской бирже, в мае составило 2,8 млн человек. Доля физлиц в объеме торгов акциями – 80,8%, в объеме торгов облигациями – 30,2%, на спот-рынке валюты – 17,9%, на срочном рынке – 64,2%.

Объем вложений частных инвесторов на рынке облигаций в мае составил 107,2 млрд рублей, на рынке акций – 17,9 млрд рублей.

Так как у Мосбиржи нет долгов, считаем форвардную чистую прибыль за 2023 год (расчёт потенциальной прибыли за 2023 год). Формула – чистая прибыль за 2022 год умноженная на отношение операционных доходов за 1 квартал 2023 к 1 кварталу 2022. Полученное значение умножим на отношение общих расходов 1 кв 22 к 1 кв 23. Полученное число 47 212 000 000 – потенциальная прибыль за 2023 год. Следовательно, рост более 30%.

Долгов нет, холдинг зарабатывает хорошо. Дивиденды за 2022 год составили 4,84 рубля на акцию. Доходность 4,3%, сумма 11 млрд. руб примерно 30% от прибыли. Если дивидендная политика холдинга не изменится, то на выплаты будущих дивидендов за 2023 год 30% от форвардной прибыли составит 14 163 600 000, и дивиденд составит 6,2 рубля на акцию.

Акции Московской Биржи с начала октября 2022 года до начала марта 2023 года выросли на 76%. А с начала мая 2023 года, т.е. за месяц рост составил 15,62%.

Холдинг продолжает набирать обороты в новой реальности, сложившейся после февраля 2022 года. Рост объемов торгов и приток новых клиентов наблюдается каждый месяц, что позволяет компании увеличивать свои доходы.

В условиях отсутствия альтернатив для инвестиционной деятельности количество новых частных инвесторов продолжит увеличиваться, что является позитивным фактором для будущих доходов биржи. К тому же рекордные выплаты дивидендов российскими компаниями будут способствовать возвращению части этих денег на рынок, что увеличит оборот биржи еще больше.

Поддержку акциям составляют сильные результаты Московской биржи в совокупности с невысокой рыночной оценкой компании, и гибкость ее похода к работе в резко изменившихся обстоятельствах в 2022 г. Биржа активно выводит новые инструменты на торги и стремится реализовать потенциальный спрос инвесторов, продолжая раскрывать результаты своей деятельности.

FESCO — одна из крупнейших транспортно-логистических компаний в России с активами в сфере портового, железнодорожного и интегрированного логистического бизнеса.

Диверсифицированный портфель активов FESCO позволяет осуществлять доставку грузов «от двери до двери» и контролировать все этапы интермодальной транспортной цепочки.

Большая часть операций Группы сосредоточена на Дальнем Востоке России, что позволяет FESCO получать дополнительные преимущества от участия в динамично растущих объемах торговых операций между Россией и странами Азии. FESCO является лидером контейнерных перевозок через Дальний Восток РФ по внешнеторговым морским линиям в/из стран Азии, по каботажным морским линиям и по железной дороге, а также крупнейшим портовым контейнерным оператором Дальневосточного региона.

Группе FESCO принадлежит ПАО «Владивостокский морской торговый порт» ежегодной пропускной способностью 5 млн тонн генеральных грузов и нефтепродуктов, 82 тыс. единиц автомобилей и колесной техники и более 768 тыс. TEU (20-футовых контейнеров) контейнерных грузов.

Также Группа оперирует контейнерными терминальными комплексами в Новосибирске, Владивостоке, Хабаровске и Томске c общей пропускной способностью более 167 тыс. TEU в год.

В управлении FESCO находится более 135 тыс. TEU, парк фитинговых платформ превышает 10 тыс. единиц. Автопарк Группы составляет свыше 100 тягачей. Флот FESCO включает 33 транспортных судна, которые преимущественно осуществляют перевозки на собственных морских линиях.

Операционные и финансовые показатели Группы в сравнении с 2021 годом

По итогам 2022 года за счет запуска новых сервисов, увеличения парка фитинговых платформ и контейнеров FESCO стала крупнейшим логистическим оператором на Дальнем Востоке России:

– объемы международных морских перевозок увеличены на 19% и составили 342 тыс. TEU;
– объемы интермодальных перевозок увеличены на 9% и составили 507 тыс. TEU;
– объемы перевозок рефрижераторных грузов увеличены на 50% и составили 17 тыс. TEU;
– Группа сохранила объемы по перевалке генеральных грузов и лидерство по обработке контейнеров. Перевалка контейнеров в ВМТП увеличена на 11 тыс. TEU за счет развития собственных мультимодальных перевозок и привлечения дополнительных операторов взамен ушедших с российского рынка. В результате грузооборот ВМТП достиг рекордного уровня – 13,4 млн т.

В 2022 году FESCO продемонстрировала рекордные финансовые показатели:

– выручка Группы увеличена на 43% и составила 162 639 млн руб.;
– показатель EBITDA увеличен в 1,5 раза и составил 71 483 млн руб.;
– показатель «Чистый долг / EBITDA» достиг исторически низкого уровня в размере 0,04х на 31.12.2022.
– Чистый долг по состоянию на 31 декабря 2022 года снизился с 22 942 млн руб. до 2 631 млн руб. в сравнении с 2021 годом.

Уровень долговой нагрузки очень низкий. Денежные средства превышают краткосрочные займы почти в 7 раз. Компания быстро увеличивает прибыль. Коэффициент рентабельности инвестиций (ROI)= EPS/PRICE> 11% (уровень инфляции по данным Минфина). EPS по данным годового отчета на 31.12.2022 составляет 13,084 на акцию. Благодаря росту бизнеса и прибыли, компания торгуется со значительной недооценкой.

В апреле Арбитражный суд Москвы удовлетворил иск ДВМП на сумму ₽80,1 млрд, поданный против предпринимателя Зиявудина Магомедова. Кроме этой суммы, суд также постановил взыскать $13,8 млн убытков. На фоне новости об этом бумаги ДВМП на торгах 7 апреля взлетели на Мосбирже на 30%.

Все акции мажоритарных акционеров перешли государству, и начиная с 2023 года FESCO является государственной компанией — 92,4% принадлежит РФ. Это значит, что акционеры могут ожидать выплат дивидендов, как во всех государственных компаниях, на уровне 50% чистой прибыли общества. Потенциальная дивидендная доходность может составить более 14%.

Однако ранее у ДВМП были планы по расширению мощностей Владивостокского морского торгового порта и увеличению количества судов и контейнеров. Акционерам остается только следить за новостями и ждать годового собрания 30 июня этого года.

С марта 2020 года акции компании выросли на 951%. После падения российского рынка в феврале 2022 года бумаги компании с минимумов прибавили 230% к середине мая 2023 года. С начала этого года бумаги уже выросли на 44%.

Уход иностранных конкурентов и переориентация потоков торговли в азиатский регион создают идеальные возможности для расширения бизнеса, чем ДВМП успешно пользуется.

Например, товарооборот России и Китая в январе—апреле составил $71,15 млрд. Показатель вырос на 41,3% по сравнению с аналогичным периодом 2022 года. Импорт из России вырос до $39,46 млрд (+24,8%). В апреле Россия направила в Китай товары на $19,23 млрд. В 2022 году взаимная торговля КНР и РФ выросла почти на 30% на фоне переориентации на Восток российского экспорта и импорта. По итогам переговоров председателя КНР Си Цзиньпина в Москве Пекин и Москва договорились наращивать товарооборот и развивать логистику.

FESCO — одна из крупнейших транспортно-логистических компаний в России с активами в сфере портового, железнодорожного и интегрированного логистического бизнеса.

Диверсифицированный портфель активов FESCO позволяет осуществлять доставку грузов «от двери до двери» и контролировать все этапы интермодальной транспортной цепочки.

Большая часть операций Группы сосредоточена на Дальнем Востоке России, что позволяет FESCO получать дополнительные преимущества от участия в динамично растущих объемах торговых операций между Россией и странами Азии. FESCO является лидером контейнерных перевозок через Дальний Восток РФ по внешнеторговым морским линиям в/из стран Азии, по каботажным морским линиям и по железной дороге, а также крупнейшим портовым контейнерным оператором Дальневосточного региона.

Группе FESCO принадлежит ПАО «Владивостокский морской торговый порт» ежегодной пропускной способностью 5 млн тонн генеральных грузов и нефтепродуктов, 82 тыс. единиц автомобилей и колесной техники и более 768 тыс. TEU (20-футовых контейнеров) контейнерных грузов.

Также Группа оперирует контейнерными терминальными комплексами в Новосибирске, Владивостоке, Хабаровске и Томске c общей пропускной способностью более 167 тыс. TEU в год.

В управлении FESCO находится более 135 тыс. TEU, парк фитинговых платформ превышает 10 тыс. единиц. Автопарк Группы составляет свыше 100 тягачей. Флот FESCO включает 33 транспортных судна, которые преимущественно осуществляют перевозки на собственных морских линиях.

Операционные и финансовые показатели Группы в сравнении с 2021 годом

По итогам 2022 года за счет запуска новых сервисов, увеличения парка фитинговых платформ и контейнеров FESCO стала крупнейшим логистическим оператором на Дальнем Востоке России:

– объемы международных морских перевозок увеличены на 19% и составили 342 тыс. TEU;
– объемы интермодальных перевозок увеличены на 9% и составили 507 тыс. TEU;
– объемы перевозок рефрижераторных грузов увеличены на 50% и составили 17 тыс. TEU;
– Группа сохранила объемы по перевалке генеральных грузов и лидерство по обработке контейнеров. Перевалка контейнеров в ВМТП увеличена на 11 тыс. TEU за счет развития собственных мультимодальных перевозок и привлечения дополнительных операторов взамен ушедших с российского рынка. В результате грузооборот ВМТП достиг рекордного уровня – 13,4 млн т.

В 2022 году FESCO продемонстрировала рекордные финансовые показатели:

– выручка Группы увеличена на 43% и составила 162 639 млн руб.;
– показатель EBITDA увеличен в 1,5 раза и составил 71 483 млн руб.;
– показатель «Чистый долг / EBITDA» достиг исторически низкого уровня в размере 0,04х на 31.12.2022.
– Чистый долг по состоянию на 31 декабря 2022 года снизился с 22 942 млн руб. до 2 631 млн руб. в сравнении с 2021 годом.

Уровень долговой нагрузки очень низкий. Денежные средства превышают краткосрочные займы почти в 7 раз. Компания быстро увеличивает прибыль. Коэффициент рентабельности инвестиций (ROI)= EPS/PRICE> 11% (уровень инфляции по данным Минфина). EPS по данным годового отчета на 31.12.2022 составляет 13,084 на акцию. Благодаря росту бизнеса и прибыли, компания торгуется со значительной недооценкой.

В апреле Арбитражный суд Москвы удовлетворил иск ДВМП на сумму ₽80,1 млрд, поданный против предпринимателя Зиявудина Магомедова. Кроме этой суммы, суд также постановил взыскать $13,8 млн убытков. На фоне новости об этом бумаги ДВМП на торгах 7 апреля взлетели на Мосбирже на 30%.

Все акции мажоритарных акционеров перешли государству, и начиная с 2023 года FESCO является государственной компанией — 92,4% принадлежит РФ. Это значит, что акционеры могут ожидать выплат дивидендов, как во всех государственных компаниях, на уровне 50% чистой прибыли общества. Потенциальная дивидендная доходность может составить более 14%.

Однако ранее у ДВМП были планы по расширению мощностей Владивостокского морского торгового порта и увеличению количества судов и контейнеров. Акционерам остается только следить за новостями и ждать годового собрания 30 июня этого года.

С марта 2020 года акции компании выросли на 951%. После падения российского рынка в феврале 2022 года бумаги компании с минимумов прибавили 230% к середине мая 2023 года. С начала этого года бумаги уже выросли на 44%.

Уход иностранных конкурентов и переориентация потоков торговли в азиатский регион создают идеальные возможности для расширения бизнеса, чем ДВМП успешно пользуется.

Например, товарооборот России и Китая в январе—апреле составил $71,15 млрд. Показатель вырос на 41,3% по сравнению с аналогичным периодом 2022 года. Импорт из России вырос до $39,46 млрд (+24,8%). В апреле Россия направила в Китай товары на $19,23 млрд. В 2022 году взаимная торговля КНР и РФ выросла почти на 30% на фоне переориентации на Восток российского экспорта и импорта. По итогам переговоров председателя КНР Си Цзиньпина в Москве Пекин и Москва договорились наращивать товарооборот и развивать логистику.

С конца апреля российский рубль укрепился к мировым валютам. Доллар упал с 82 до 75,25 рублей.

Спецоперация на Украине, санкции в отношении России и внутренние ограничения движения капитала привели к тому, что на динамику курса рубля влияют потоки экспорта и импорта. Эти факторы уже год остаются определяющими на валютном рынке. Также из-за ухода иностранных игроков сильно упала ликвидность, валюты стало меньше, а рынок, по выражению экономистов, стал «тонким». Теперь даже незначительные события могут приводить к заметным курсовым изменениям.

Обвал рубля в марте-апреле экономисты связывали с усилением оттока капитала и распродажей иностранными акционерами дочерних компаний в России. Так же стоит обратить внимание на динамику цен на нефть. В начале апреля стоимость марки Brent достигала 87,45$, но при этом рубль падал до 83,5 за доллар. Наверняка на фоне рекордного роста экспорта нефти, ослабление рубля было необходимо для получения большего дохода при конвертации выручки.

Динамика импорта также оказала значительное влияние на курс. В начале 2023 г. поставки в страну восстановились до уровней 2022–2021 гг. Спрос на валюту был значительным, а темп его роста фактически перекрывал динамику поступления от экспорта. На фоне высокой потребности в валюте давление на рубль было закономерно. Сейчас масштабные закупки осуществлены, темп роста импорта замедляется и уже не поспевает за предложением валюты от экспорта — наблюдаем укрепление рубля.

Драйва курсам валют придал выход нерезидентов из активов в валюту. В стране действуют ограничения, однако отдельные кейсы — Shell и Uber — на фоне слабого предложения валюты на рынке привели к резкому падению рубля в конце марта-начале апреля. По мере реализации спроса и введения механизмов суточного лимитирования покупок валюты фактор нерезидентов исчерпал свое влияние.

Наиболее вероятно, что в мае курс рубля укрепляется вследствие продажи валюты со стороны экспортеров в рамках подготовки к выплате дивидендов. Рекордные объемы торгов лишь подтверждают это предположение. Впереди выплаты дивидендов Лукойла, Татнефти, также других экспортеров, которые пока ещё не объявили дивиденды: Роснефть, Башнефть, Сургутнефтегаз, НКНХ и другие. Поэтому пока давление продавцов валюты сохраняется.

Однако фундаментально курс рубля может ослабиться вновь в район 80 рублей за доллар после прохождения этого дивидендного периода. Сейчас уже хорошее время для начала постепенных покупок.

Согласно сообщению Министерства финансов России, дефицит федерального бюджета России за период с января по апрель 2023 года составил 3,4 трлн рублей. Это больше запланированного дефицита на весь год. Общий объем доходов бюджета за этот период оценивается в 7,782 трлн рублей, что на 22% ниже, чем за аналогичный период 2022 года. А нефтегазовые доходы снизились на 52% по сравнению с тем же периодом 2022 года.

В связи с застопорившимися переговорами о потолке долга правительства США и возобновившимися опасениями, что еще один региональный банк находится в кризисе, растет беспокойство по поводу того, что США вступят в рецессию. Восстановление экономики Китая теряет обороты: новые банковские кредиты резко упали в апреле, потребительские цены растут самыми медленными темпами за более чем два года, а импорт неожиданно сокращается, что приводит к падению цен на сырьевые товары от меди, железной руды до нефти.

Эти факторы снижают спрос на нефть и цены продолжают снижаться. Brent торгуется в районе 74$ за баррель, после достижения 87,4$ за баррель в середине апреля. Для пополнения бюджета в условиях низких цен на нефть необходим более слабый курс рубля.

Также с 10 мая по 6 июня продажа юаней из ФНБ сократиться почти вдвое относительно прошлого месяца до 40,4 млрд рублей. При этом, если цены на российскую нефть будут выше 60$, то Минфин начнет покупку валюты на рынке для пополнения ФНБ.

Акции Полюса покупают в расчете на рост цен на золото, которое дорожает в случае наступления неожиданных негативных событий (катаклизмы, конфликты, кризисы).

Сегодня в США и Европе мы наблюдаем начало управляемого банковского кризиса. Как он будет развиваться дальше, не знает никто. Активы, связанные с золотом, идеально подходят для защиты от подобного негатива: регуляторы могут выбрасывать на рынок большие объемы необеспеченных денег, что стимулирует инфляцию и рост цен на золото.

Санкции, в частности запрет на экспорт в Европу, куда уходило более половины металла, ударили по компании лишь временно. Запрет на ввоз золота российского происхождения, включая ювелирные изделия, ввели США, Япония, Канада, ЕС, Великобритания и Швейцария. Полюс поменял рынки сбыта, и сделал это довольно оперативно. Более 90% бизнеса удалось сохранить. За год производство золота упало всего на 6,4%, составив порядка 2,5 млн унций (пятое место в мире). Из крупных рынков драгметаллов доступными для экспортеров остались только рынки не присоединившихся к санкциям Китая, Индии и ОАЭ, которые, увеличили импорт золота в 2022 г.

Продажи в 2022 году сократились на 11% г/г, до 2,4 млн унций. «Полюс» производил больше концентрата, чем успевал реализовать. В 2023 году производство золота может вырасти на 10-15%, до 2,8-2,9 млн унций, так как на Олимпиадинском будет добываться руда с более высоким содержанием золота.

Ухудшение финансовых результатов золотодобытчиков было связано с высокой инфляцией, логистическими трудностями, снижением средней цены реализации металла и укреплением рубля в прошлом году.

Компания начала реализацию трех новых проектов. В ближайшие три-пять лет они позволят увеличить добычу золота на 0,3-0,4 млн унций в год.

Основной фактор долгосрочной привлекательности ПАО “Полюс” в том, что он один из немногих, кто имеет перспективу значительного увеличения объемов добычи золота. Освоение крупнейшего месторождения Сухой Лог позволит “Полюсу” нарастить добычу золота более чем на 70% после 2026 г.

Издержки — одни из самых низких среди ведущих глобальных производителей. Несмотря на значительный рост в 2022 г., показатель общих денежных затрат (ТСС) составил у “Полюса” $ 519 на унцию золота, показатель общих денежных затрат на производство и поддержание (AISC) — $ 981 на унцию. При этом средний мировой уровень AISC вырос до $ 1400 на унцию.

С начала марта заметно выросли мировые цены на золото. С 8 марта спотовая цена на металл вырастала на 11,63%, до $2020 за тройскую унцию. При этом акции Полюс выросли на 15,9%. На текущий момент с начала октября 2022 года выросли более чем на 107% – это показывает истинные намерения инвесторов в отношении данной компании.

Ценовое ралли началось на фоне проблем крупных банков в США и Европе. В США 10 марта прекратил работу Silicon Valley Bank, 16-й по активам в американской банковской системе, а также два других более мелких банка — Signature и Silvergate. Несмотря на то, что финансовые власти США предприняли экстренные меры для восстановления финансовой стабильности, эксперты указывают на возможные риски у ряда небольших и средних региональных банков.

В Европе крупному швейцарскому банку Credit Suisse из-за проблем с ликвидностью пришлось согласиться на поглощение со стороны банка UBS.

В итоге золото растет, с одной стороны, как защитный актив, который инвесторы традиционно используют для бегства от рисков, с другой — на фоне ослабления доллара и ожидания смягчения политики ФРС.

Центробанки в 2022-м приобрели 1136 тонн драгметалла на 70 миллиардов долларов. Это рекорд с 1967-го. Годовой спрос — государственный и розничных инвесторов — увеличился на 18% и достиг 4741 тонны, сообщается в обзоре Всемирного совета по золоту (WGC). Ситуация характеризуется как “исключительная”.

В сложившейся геополитической и экономической обстановке роль золота значительно увеличилась. Ожидание второй волны инфляции, наступления крупнейшего в истории финансового кризиса способствуют уходу инвесторов в защитные активы.

В первую очередь — чтобы максимально отвязаться от конкретной валюты и облигаций, не зависеть от их эмитента. Больше всего золота покупают Турция, Китай, Россия, Индия, Египет и Катар, причем точные данные раскрывают не все.

К американскому доллару утратили доверие в большинстве стран: там осознали, что, если пойдут против воли Вашингтона, могут лишиться сбережений. Опасение глобальной рецессии, ускоряющийся отказ от привычной мировой резервной валюты, переход на экономические рельсы многополярного мира толкают регуляторы к наращиванию запасов единственного твердого эквивалента денег.

Высокий спрос на золото со стороны Центральных банков всего мира и населения, а также падение стоимости доллара к мировым валютам будут и дальше помогать ценам на золото расти, а вместе с ними будут расти и акции крупнейших золотодобытчиков.

En+ является одним из мировых лидеров по себестоимости производства, а также
обладает более чем 100% обеспеченностью собственными ресурсами глинозёма.
Деятельность Металлургического сегмента включает добычу и переработку бокситов в
глинозем, и производство и продажу первичного алюминия, глинозема и производной
продукции. Основные заводы металло-сегмента расположены в Сибири и являются
главными потребителями электроэнергии, производимой Энергетическим сегментом
Группы.

Компания принадлежит Олегу Дерипаске и контролирует РУСАЛ c пакетом 56,88%
акций. При этом En+ и Русал подтверждают, что санкции против Дерипаски не
оказывают влияние на группу или ее дочерние компании, так как он с 2019 года не
является мажоритарным акционером. Господин Дерипаска прекратил мажоритарное
владение и контроль в отношении группы в рамках соглашения с Управлением по
контролю за иностранными активами США (OFAC) в 2019 году. Стабильное
корпоративное управление и изменения в структуре владения, которые произошли в
связи с тем значимым соглашением, остаются в силе и продолжают действовать.

При этом США и ЕС продолжают закупать алюминий из России, его импорт вырос на
+70% к началу лета. Предприятия по производству алюминия из ЕС, включая
Францию, Нидерланды, Словакию приостанавливают работу из-за бурного роста цен
на электроэнергию, необходимую в электролизе алюминия. Снижение производства
в ЕС увеличивает рейтинг российских производителей, от продукции которых Запад не
отказывается.

Позитив по компании увеличивается по мере того, как входящий в группу РУСАЛ
выплачивает все купоны по своим облигациям и евробондам, а также рекомендовал
промежуточные дивиденды за 1П 2022 после многолетнего простоя и снижения
долговой нагрузки, а значит не видит рисков для своего финансового положения.

En+ может получить неожиданно объявленные дивиденды от РУСАЛа в размере
около 172 млн $. а сама группа En+ в свою очередь в рамках своей дивидендной
политики намеревается выплачивать своим акционерам все средства, полученные
от РУСАЛа, что может выразиться в дивиденде в размере около 16,2 рубля на акцию и
дивидендной доходности в 3,2%, что является неожиданным позитивным
импульсом, поскольку, согласно своей дивидендной политике, которая не
пересматривалась с момента проведения IPO в 2017, En+ Group должна также
выплачивать 75% от суммы FCF, но не менее $250 млн в год.

En+ активно участвует в энергетической повестке, что очень важно в условиях
энергетического кризиса в Европе. Группа также рассматривает проект
строительства крупного ветропарка в районе Благовещенска в партнерстве с
китайскими инвесторами.
Проект будет ориентирован на экспорт электроэнергии.

В 1 полугодии 2022 года компания показала отличные результаты, включающие рост
выручки и скорректированной EBITDA из-за роста цен реализации продукции,
учитывая, что цены на алюминий почти на 50% дороже 2020 года несмотря на их
недавнее падение с рекордных мартовских максимумов.

Ожидается восстановление цен на алюминий по мере выхода Китая из ограничений
COVID и с учётом масштабного возобновления девелоперских проектов Чжэнчжоу до
начала октября. Ожидается, что ускоренная поддержка строительного сектора
благоприятно скажется на ценах. Запасы на складах в Лондоне на исторических
минимумах, и при стабилизации в Китае рост цен скорее всего начнёт быстро
восстанавливаться. Согласно прогнозам, к 2023 году ожидают восстановление цен до
3000$ за тонну.
En+ является одной из самых фундаментально дешёвых акций даже с
поправкой на реалии рынка РФ, по P/E в 6 раз дешевле отрасли, по P/S примерно в 20
раз дешевле отрасли, по P/BV более чем в 3 раза дешевле отрасли.

P/E – соотношение Цена/Прибыль, показывает, во сколько раз цена акции дороже
приходящейся на неё прибыли, а также во сколько раз стоимость компании на бирже
больше получаемой ей годовой чистой прибыли.

P/S – соотношение Цена/Выручка, показывает, во сколько раз цена акции дороже
приходящегося на не дохода от продаж компании, а также во сколько раз стоимость
компании на бирже больше получаемой ей годовой выручки от проданных товаров и
услуг.

P/BV – соотношение Цена/Балансовая стоимость, наиболее часто используемое в
промышленности, показывает, во сколько раз рыночная стоимость компании на бирже
превышает её фактическую реальную балансовую стоимость активов.

En+ Group
En+ Group

Акции компании имеют по меньшей мере 30% потенциал роста в течение 2-3
месяцев, а также торгуются на 45% дешевле февральских максимумов до начала
спецоперации.

Факторы роста:

Усиливает позиции в качестве защитного актива в условиях инфляции. За первое полугодие общее число торговых точек достигло 5,2 тыс. (4,9 тыс. на конец года). Торговая площадь за год увеличилась на 15% (на 7,5% с конца декабря), до 1,137 млн кв. м. Сопоставимые продажи повысились на 13,5%, преимущественно за счет увеличения среднего чека на 14,3%.

Достойные операционные показатели за второй квартал 2022. Выручка компании составила 61,3 млрд руб. (+27% г/г). Квартальный прирост продаж на 11% стал самым значительным в сегменте ретейла. Поступления по итогам полугодия достигли 116,7 млрд руб. (+25% г/г). EBITDA и чистая прибыль составили 24,6 млрд (против 19,8 млрд руб. в прошлом году) и 12 млрд руб. (+24% г/г) соответственно, что эквивалентно марже 19% и 9%. Капзатраты достигли 3,5 млрд руб. Свободный денежный поток в январе-июне оказался равен 17,7 млрд руб.

Быстро адаптировались к ситуации, перестроили логистику, внедрили новую политику ценообразования. Внедрение новых прайс-поинтов и ценообразование исходя из «наилучшей цены», а не на основе себестоимости, поспособствовали росту сопоставимого чека. В выручке заметно растёт доля “дрогери” – небольших дискаунтеров самообслуживания у дома.

Недавние данные о росте сбережений россиян, сопровождаемом точечными расходами позитивны для данного сегмента, в котором FIXP является лидером. Бенефициар дополнительной индексации пенсий и новых социальных выплат.

Формирует восходящий тренд на основе EMA 20,50,100 на всех диапазонах с закреплением в виде “флага”, возможна локальная коррекция 360-365. На 30% дешевле консенсус-прогнозов аналитиков по справедливой цене.

Fix Price
Fix Price

Товары для детей – один из самых популярных продуктов постоянного спроса,
пользующийся стабильными расходами россиян, особенно в условиях планов
государства на стимулирование рождаемости.
Детский Мир – крупнейшая розничная сеть потребительских товаров для детей в
России и СНГ, включающая как специализированные магазины, так и онлайн-ритейл.

Позитивным моментом для Детского Мира в текущих условиях выступает
ориентация на импорт и российского потребителя в условиях укрепляющегося
рубля, а также малая зависимость от санкций, которые больно ударили по
российскому импорту и радикально изменили торговый баланс. Дело в том, что
весь импорт приходится на список «дружественных» стран — Китай, Индию,
Вьетнам, Бангладеш, что означает сохранение операционных результатов в
напряжённых условиях, что добавляет компании конкурентоспособность.

Уход зарубежных конкурентов поможет Детскому Миру нарастить прибыль. Продавец
детских товаров Mothercare может уйти из России. Кувейтская Alshaya Group начала
поиск покупателей на принадлежащую ей фирму «Монэкс трейдинг», которая развивает
в России по франшизе британский бренд детской одежды и товаров Mothercare.
Компания рассчитывает полностью продать бизнес, но может и начать распродажу
товарных запасов и закрыть все магазины сети. В России работает 118 точек
Mothercare.

Выручка «Монэкс трейдинга» по РСБУ в 2021 году составила 12,9 млрд рублей.

Во 2Q 2022 года общий объем продаж компании (GMV) вырос на +11,6% г/г. Чистая
выручка выросла на +10,5%. Сопоставимые продажи (LfL) +3,6%. В компании объяснили,
что прирост связан с органическим ростом торговых площадей, а также увеличением
спроса. В 1 полугодии 2022 чистая выручка «Детского мира» составила 79,2 млрд руб.
Этот показатель на 8,3% превышает аналогичный период прошлого года. Ритейлер
нарастил общим объём продаж на 9,7% до 89,3 млрд руб. Общий объём онлайн-продаж
группы возрос на 13,4%, до 25,8 млрд рублей, доля онлайн-продаж в России составила
29,9%. Количество торговых точек увеличилось на 4 магазина.

Примечательно, что собственные торговые марки и прямой импорт в Россию
составили 56,7% от общих продаж компании. Средний чек вырос на +18,2% и был
нивелирован падением покупательского трафика на -12,3%. Дело в том, что
россияне все ещё опасаются и экономят в условиях неопределённости и после
резкого повышения ключевой ставки ЦБ в начале военной спецоперации на
Украине, что приводило к падению кредитной и покупательной активности. Однако,
в Казахстане и Беларуси рост трафика показывает +19,1% г/г и +24,9% г/г
соответственно.

Снижение инфляции с целью 4% и ставок ЦБ РФ к 2024 окажут поддержку
покупательной активности. Онлайн-продажи компании растут, и ожидается рост
скорректированной EBITDA во 2 полугодии 2022. Логистика усложнилась в связи с
напряжённой ситуацией в экономике, но операционные затраты компании ослабевают,
и компания собирается дальше демонстрировать устойчивые результаты развития, в
связи с чем её котировки занижены.

Компания продолжает реализовывать основные проекты в области цифровизации
и развивает онлайн-направление.

К примеру, вклад маркетплейса в GMV Группы составил рекордные 11,0% от всех
онлайн-продаж Группы в России (+6.1 п.п. год к году). Общие продажи маркетплейса в
России увеличились на 140,5% год к году и достигли 1,4 млрд. руб.
За год онлайн ассортимент “Детского мира” увеличился до 902 тыс. уникальных товарных
позиций. Руководство компании считает, что потребительские тенденции для
компании улучшаются.

Детский мир
Детский мир

С технической точки зрения на графических диапазонах от 1H до 1W намечается
перелом нисходящего тренда на восхождящий, особенно при ожидающемся
подтверждении с закреплением выше уровня 80 рублей за бумагу.

Группа «Самолёт» – самая быстрорастущая публичная компания в России по итогам 2021 года и одна из крупнейших федеральных корпораций в сфере proptech и девелопмента. В периметре группы развиваются следующие бизнес-направления: онлайн-платформа сервисов с недвижимостью «Самолет+», управляющая компания, фонды коммерческой и арендной недвижимости, девелопмент проектов во всех сегментах по всей России, ИЖС, курортная недвижимость и другие.

«Самолёт» входит в число системообразующих организаций российской экономики, в топ-2 компаний по объемам текущего строительства в России, в 2021 году заняла 2 место в Московском регионе по выходу новых кв. м., объемам текущего строительства и продаж. Имеет представительства в более чем 100 городах России и стран СНГ и штат около 5 000 сотрудников.

Снижение льготной ставки поможет расширить число потенциальных заемщиков, а значит и увеличить спрос на жилую недвижимость. Снижение ставки на 1% уменьшает сумму ежемесячного платежа примерно на 7%. Кроме того, благодаря снижению требований к доходам примерно на 5–10% расширяется база потенциальных заемщиков. Таким образом, снижение льготной ставки на 2% позволит увеличить спрос на первичную недвижимость со стороны ипотечных покупателей примерно на 25–35%.

Благодаря снижению ставки льготной ипотеки девелоперы могут выйти на плановый уровень продаж уже в июле. В апреле-мае текущего года продажи девелоперов рухнули на 40-50% год к году, однако уже в июне наблюдается восстановление спроса. Поддержку российскому сектору недвижимости окажут также субсидии, собственные и государственные.

Вопреки ожиданиям и в отличие от основных конкурентов, таких как ЛСР, ПИК, и Эталон, ГК «Самолёт» рекомендовали выплатить дивиденды за 2022 год на сумму 10 млрд рублей, благодаря чему общая дивидендная доходность акций компании за 2022 год должна составить около 7%. Закрытие реестра на получение промежуточных дивидендов в размере 41 рубля на акцию состоится 11 июля 2022 года.

Компания обещает довести объем продаж к 2024 году до 3,5 млн м2, что даст выручку 600 млрд руб даже при уровне цен конца 2021 года. Это в 10 раз больше чем выручка 2020 года. На рынке недвижимости Московской области сложился серьезный дефицит предложения – всего 1 млн м2 против 3,5-4 млн м2 в 2016 году. Раскрытие счетов эскроу даст постоянно растущий денежный поток в 2022-2024 годах. Примечательно, что продажи компании росли и до конца 2021 года, несмотря на окончание программы льготной ипотеки и рост процентных ставок.

Группа планирует начать строительство не менее 10 новых проектов в 2022 году. Суммарно дадут примерно 1 миллион квадратных метров жилья. Земельный банк компании составляет порядка 29 млн квадратных метров.

На фоне повышенного интереса к энергоэффективным инновациям в строительстве ДОМ.РФ и группа “Самолет” начнут проект по “зеленому” строительству. Совместный пилотный проект нацелен на продвижение будущего национального «зеленого» стандарта на территории Российской Федерации и запуск «зеленых» финансовых инструментов, стимулирование декарбонизации сектора ЖКХ и жилищного строительства в рамках завершения разработки ГОСТ Р.

Благодаря стабилизации финансовой системы РФ после санкционного шока, возвращению ставок на уровень до начала спецоперации, снижению льготной ставки по ипотеке, новым проектам и активным регионам, сильно подешевевшие в стоимости российские застройщики, среди которых ПИК, ЛСР, и Эталон, являются недооценёнными и обладают потенциалом роста, в то время как ГК «Самолёт» обладает самой сильной ожидаемой бизнес-динамикой и дивидендной доходностью в отрасли, избегая в том числе операционных проблем, с которыми столкнулись конкуренты ещё до начала спецоперации, создавая возможности для справедливой переоценки и роста стоимости.

ГК “Самолет”
ГК “Самолет”

IKEA не будет открывать магазины в России и продаст свои производства в стране. 15 июня IKEA объявила о продаже всех трех производств в Ленинградской, Кировской и Новгородской областях. Это отличный шанс для российской корпорации АФК «Система» занять выгодное положение на рынке. Компания заинтересовалась покупкой мебельных фабрик IKEA, о чём рассказал «Ведомостям» её основной владелец компании Владимир Евтушенков.

Такая сделка даст синергию с лесопромышленным холдингом «Сегежа», входящим в группу АФК. Сегежа будет производить пиломатериалы, из которых новые мощности АФК будут производить мебель. Примечательно, что в группе есть компании, также заинтересованные в производстве мебели, включая Космос Групп, застройщика Эталон, Бизнес-Недвижимость и онлайн-ритейлер Ozon.

Даже в условиях санкций АФК Система чувствует себя уверенно в плане финансовых показателей. Выручка холдинга по итогам 1 квартала 2022 года выросла на 26,2% год к году, скорректированная операционная прибыль до вычета амортизации — на 22%. Практически все крупные компании в составе АФК Система (за исключением МТС из-за капиталовложений в 5G) показали сильный прирост по выручке на фоне увеличения объёмов бизнеса.

Сегежа продемонстрировала впечатляющий рост доходов на 95,6%, а Агрохолдинг Степь — на 108,9%.

Ценные бумаги АФК являются одними из самых фундаментально дешёвых на рынке РФ. Рыночная стоимость доли Системы в одном только МТС превышает текущую рыночную капитализацию компании в 2 раза. При этом оценочная капитализации основных активов компании превышает ее рыночную капитализацию в 4 раза, что говорит о сильной недооценке. При этом АФК владеет достаточно крупными и готовыми к IPO активами.

Среди них можно выделить:

1. Медси, крупнейшая в РФ сеть клиник и медицинских центров со среднегодовым темпом роста выручки за последние 4 года более 30%.

2. Группа Биннофарм, имеющая суммарно самый большой портфель препаратов среди российских производителей. С 2019г. выручка компании выросла на 55%.

3. Агрохолдинг Степь земельным банком 578 тыс. га. В 2022г. компания на фоне взлета цен на сельскохозяйственную продукцию может нарастить выручку и прибыль более чем в 2 раза и превзойти по операционным показателем Сегежу.

Таким образом, АФК Система и холдинги в её структуре во главе с Сегежей имеют солидный потенциал роста благодаря сильным финансовым показателям и благоприятным рыночным возможностям.

АФК Система
АФК Система